1923年に出版された『株式売買回想録（Reminiscences of a Stock Operator）』は、今から100年以上前の本だ。

しかしこの本が語る相場の真実は、現代のFXトレードに完璧に当てはまる。株式市場であれ、外国為替市場であれ、そこを動かすのは人間の「貪欲」と「恐怖」であり、それは100年前も変わらないからだ。

本書について

著者のエドウィン・ルフェーブルは、伝説の相場師ジェシー・リバモアの人生を元にした半自伝的小説として本書を執筆した。

主人公は「ラリー・リビングストン」という名前だが、実質的にはリバモア自身の物語だ。14歳で株式仲買店の板書き係として働き始め、10代で数万ドルを稼ぎ、後に数百万ドルを稼いでは失いを繰り返した男の物語。

本書が1世紀以上読み継がれている理由は単純だ。リバモアが体験したことは全て「現代のトレーダーが体験していること」と本質的に同じだからだ。損切りできずに損失が膨らむ、調子のいいときに過剰なリスクを取る、ヒントや噂を信じてシステムを無視する——これらは1920年代も、2020年代も変わらない人間の心理から来ている。

ジェシー・リバモアという人物

リバモアは1877年、マサチューセッツ州の農家に生まれた。14歳で家族の反対を押し切り、ボストンの株式仲買店「ペインウェバー」の板書き係として働き始める。

彼は数字と値動きのパターンを把握する天才的な能力を持っており、15歳までに最初の資金を数倍に増やした。しかし地元の仲買店で勝ちすぎたため出入り禁止になり、ニューヨークへと活動の場を移した。

彼の投機人生は栄光と失墜の繰り返しだった。数百万ドルを稼いでは破産し、また復活するというサイクルを何度も繰り返した。その劇的な浮き沈みの中で、相場の本質についての深い洞察が磨かれていった。

1907年の空売りで1000万ドルを稼ぐ

リバモアの人生で最も劇的なエピソードの一つが、1907年のパニック相場での大成功だ。

当時、銅相場の過熱とニッカーボッカー・トラスト社の経営危機が重なり、米国株式市場は急落寸前の状態にあった。リバモアは市場全体の異常な過熱感を感知し、大規模な空売りポジションを構築した。

1907年10月、ニッカーボッカーの経営破綻をきっかけに市場は大暴落した。リバモアはこの下落で約1000万ドル（現在価値で3億ドル以上）を稼いだとされる。

本書の中でリバモアはこのときの心境をこう語っている。「相場が私の正しさを証明するまで、ただ待った。パニックになっている群衆の反対側に立つことを恐れなかった。なぜなら、数字が正しいことを語りかけていたからだ」

FXへの応用： 群衆が強烈な楽観論に浸っているとき、あるいは極度の悲観論に陥っているとき、それ自体が相場の転換を示すシグナルになりうる。感情的な群衆と反対側に立つ勇気と、それを支える客観的な分析が必要だ。

1929年の大恐慌前夜の空売り

もう一つの伝説的なエピソードが、1929年の大暴落での空売りだ。

1920年代後半、米国株式市場は信用取引の過熱と株価の急上昇で異常な状態にあった。リバモアは「この相場はいつか必ず崩壊する」と確信し、徐々に空売りポジションを積み上げた。

1929年10月の大暴落でリバモアの空売りポジションは大きな利益を生み、彼は1億ドル以上（現在価値で15億ドル以上）を稼いだとされる。

しかし、これは彼の栄光の絶頂でもあり、没落の始まりでもあった。あまりの利益に慢心し、以後のトレードで規律が崩れ、最終的に全財産を失うことになる。

FXへの応用： 大きな成功の後こそ、最も危険だ。「自分は特別だ」「今回も必ず当たる」という過信が生まれやすく、その過信がリスク管理の崩壊につながる。最も良いときが、最も慎重であるべき時だ。

本書から学んだ3つの最重要教訓

教訓1：「相場のリズム」を待つ忍耐

本書の中でリバモアが繰り返し強調するのが「待つこと」の重要性だ。

彼は、相場が明らかにトレンドを形成し、自分の判断に確信が持てるまでは、絶対にエントリーしなかった。「迷ったときはノーポジション」という原則を持っていた。

彼の言葉（本書より）：「私が最も多くのお金を稼いだのは、忍耐強く待ったからだ。座ってじっとすることだ！多くのトレーダーが見落としているが、それが最も難しいことの一つだ」

また別の箇所では、「バカでもトレードに勝てる相場環境がある。しかしその同じバカが、いつでもどこでもトレードして負け続ける」という鋭い観察もある。

FXへの応用： 「今日は必ず何かトレードしなければ」という強迫観念を手放す。良いセットアップが来るまで、何日待ってもいい。相場は逃げない。むしろ焦って飛び込んだトレードほど、多くの場合において損失につながる。

実践的な待ち方として、「自分のセットアップが出現するまでチャートを見ない」というルールが効果的だ。リバモアも「毎日チャートを眺めていれば、何でも根拠に見えてくる」と警告している。

教訓2：「最初の小さな損失を惜しむな」

リバモアが大きな損失を出したのは、決まって「最初の損切りを躊躇したとき」だった。

小さな損失で切れたはずのポジションを「もう少し待てば」と保持し続け、小さな損失が巨大な損失になる。このパターンを彼は何度も繰り返した。

「私が学んだ最大の教訓は、間違ったポジションを最初の損切りチャンスで切ることだ。後になるほど、それは困難になる」

リバモアが晩年に破産した最大の原因もここにある。ある時期、彼は自分のルールを無視して損切りを先延ばしにし続けた。「もう少し待てば戻る」という希望的観測が、取り返しのつかない損失につながった。

本書の中でリバモアは、自身の失敗パターンをこう振り返っている。「私は相場の本質を知っていた。しかし自分自身の弱さを知らなかった。知っていても、それに従えなかった」

FXへの応用： 損切りラインに達したら、考えずに即座に決済する。「もう少し待てば」という考えが浮かんだとき、それはリバモアが繰り返した失敗の始まりだ。もし損切りに心理的な抵抗があるなら、OCO注文を使って機械的に損切りを執行する仕組みを作ること。

教訓3：「勝ちポジションを早く閉じるな」

早期利確への警告も、本書の重要なテーマだ。

「私の人生で最大の過ちの一つは、勝ちトレードを早く閉じたことだ。利益を確定したいという衝動は自然だが、大きな利益は大きなトレンドからしか得られない。トレンドの途中で降りてしまうのは、最大の機会損失だ」

リバモアの言う「大きなトレンドに乗り続ける」思想は、現代のCTA（商品取引投資顧問）やヘッジファンドのトレンドフォロー戦略の原型だと言える。

彼は利確のタイミングについて、「相場自身がトレンドの終わりを教えてくれる。それまで待て」という考え方を持っていた。具体的には、大きく動いた後の急反転、あるいは相場が「疲れた」ように動きが鈍くなったときが利確のサインだと述べている。

FXへの応用： トレンドが継続している限り、ポジションを保持する。「もう十分に利益が出た」という感覚ではなく、「トレンド転換のシグナルが出るまで保持」という客観的なルールで判断する。トレーリングストップを活用し、利益を保護しながらトレンドに乗り続ける仕組みが有効だ。

リバモアが語るアドバイスと内部情報の危険性

本書のもう一つの重要なテーマが、「他人のアドバイスや内部情報を信じることの危険性」だ。

リバモアは何度か、知人からのヒントや「確実な情報」を信じてトレードし、大きな損失を出している。彼はこの経験から、「他人のアドバイスに従うと、自分の判断軸がなくなる。勝っても負けても、自分の力で判断していないから何も学べない」という結論に達した。

本書の中の印象的な台詞：「私は情報屋が好きではない。情報屋は私から判断する機会を奪う。そして最も重要なことに、彼らは常に間違っている」

これはFXのSNSやYouTubeの「相場予測」に対する態度にも応用できる。他人の予測に頼るトレードは、短期的に当たっても、長期的に自分の判断力を育てない。

リバモアの悲劇が語ること

リバモアは最終的に、1940年に自ら命を絶った。数千万ドルを稼いでは失い、晩年は財政的に破綻していた。

これをどう解釈するか。

一つの解釈は「FXで成功することは不可能だ」という悲観的なものだ。しかし私はそう思わない。

リバモアの悲劇は、「知識と実行の間にある深い溝」を示している。彼は相場の真実を知っていた。それを実行するためのメンタルコントロールができなかった。

晩年のリバモアを分析すると、彼は成功したときの「大きなトレード」の感覚中毒になっていたのかもしれない。大きなポジションを取ることへの執着が、適切なリスク管理を忘れさせた。

また、彼の私生活の問題（複数の離婚、浪費癖）が財政的なプレッシャーを生み、そのプレッシャーがトレードの判断を歪めた可能性も高い。「お金が必要」という状態でのトレードは、最も正常な判断を妨げる。

教訓： 正しい知識を持つだけでは不十分だ。その知識を実行に移すためのメンタル構造が必要だ。それがルール化であり、自動化（OCO注文等）であり、メンタルトレーニングだ。そして、日常生活の安定（財政的・精神的）が、冷静なトレードの土台になる。

本書から学んだ3つの実践ポイント

実践ポイント1：「ピボットポイント」の概念を取り入れる

リバモアは「ピボットポイント」という概念を持っていた。これは現代のテクニカル分析で言う「重要な節目」に相当する。

彼は、価格がこのピボットポイントを明確に突破したときだけエントリーすることにしていた。中途半端な動きでエントリーせず、「相場が本物の動きをしている」という確信が得られる価格水準まで待つ。

FXでの応用として、前回の高値・安値、主要な移動平均線、フィボナッチレベルなどの「客観的な節目」を設定し、その節目の突破を確認してからエントリーする手法が有効だ。

実践ポイント2：「ポジションサイジング」を段階的に増やす

リバモアは、一度に全ポジションをエントリーせず、相場が自分の読み通りに動いていることを確認しながら徐々にポジションを増やす手法を取っていた。

最初に小さなポジションを入れ、利益が出て、なおかつトレンドが継続していることを確認したら追加する。これにより、間違ったときの損失を最小限に抑え、正しかったときの利益を最大化できる。

現代FXでの応用として、計画したポジションサイズの30%でエントリーし、価格が進んだら残り70%を追加するという「ピラミッドアウト」手法として実践できる。

実践ポイント3：「相場環境の読み方」を磨く

リバモアが最も優れていたのは、「今が相場を張るべき環境かどうか」の判断だ。

彼は相場全体のトレンドを最重視し、「上昇トレンドなら買い、下降トレンドなら売り、どちらでもなければ休む」という単純なルールを徹底した。

FXでの応用として、月足・週足でメインのトレンドを確認し、日足でエントリータイミングを探し、4時間足で具体的なエントリーポイントを決める「マルチタイムフレーム分析」がリバモアの考え方と一致する。

本書の評価

項目評価
読みやすさ★★★★★
歴史的価値★★★★★
メンタル面への示唆★★★★★
FX初心者への推奨度★★★★★

FX入門書として、最初に読む本としても最適だ。小説形式で読みやすく、相場の本質を体感できる。

「どの本から読めばいい？」と聞かれたら、この本を迷わず推薦する。100年前に書かれた本が、今も最高の入門書であり続けている事実が、相場の本質が変わらないことを証明している。

よくある質問（FAQ）

Q1. 本書の内容は株式の話ですが、FXにも適用できますか？

A. 完全に適用できる。本書が語るのは特定の市場の話ではなく、人間の心理と群衆行動についての洞察だ。株式であれ、FXであれ、そこに人間が参加している限り、同じ心理パターンが繰り返される。むしろ24時間動き続けるFX市場の方が、感情的な参加者が多いため、リバモアの教訓が重要性を増す面もある。

Q2. リバモアは何度も破産しているのに、なぜ参考にする価値があるのですか？

A. リバモアの悲劇は、「何をしてはいけないか」という反面教師としての価値が非常に高い。彼は相場の本質を理解しながら、それを実行するための規律を保てなかった。その失敗のパターンが詳細に描かれているため、「知識と規律のギャップ」という問題を深く理解できる。成功例だけからは学べないことが、失敗例からは学べる。

Q3. 本書はどんな形式で書かれていますか？難しくないですか？

A. 小説形式で書かれているため、非常に読みやすい。技術的な分析の説明ではなく、主人公の思考と体験を通じて相場の本質が語られる。FXの知識がなくても読み進められる。ただし、当時の株式市場の仕組みに関する注釈がない版だと分かりにくい箇所もあるため、訳注が充実した日本語版を選ぶと良い。

Q4. リバモアが1929年の大暴落を事前に予測できた理由は何ですか？

A. リバモアは「相場の過熱感」と「信用取引の過剰拡大」から暴落の可能性を察知していた。現代的に言えば、株価収益率（PER）の過度な上昇と、レバレッジによる資金流入の急増が、持続不可能なバブル状態を示すシグナルになっていた。彼の手法は特定の指標に依存するのではなく、相場全体の「空気感」を読むことに優れていた。

Q5. リバモアが繰り返した失敗の最大の原因は何だったと思いますか？

A. 本書を丁寧に読むと、「大きな成功の後に規律が緩む」パターンが見える。成功するたびに「自分は特別だ」という感覚が生まれ、リスク管理のルールを無視するようになった。また、財政的なプレッシャー（過大な生活費、複数の離婚による費用）が、冷静な判断を妨げた。感情的・財政的に安定した状態でトレードできる環境を整えることの重要性を、彼の失敗から学べる。

Q6. 現代のFXトレーダーが本書から学べる最も重要なことは何ですか？

A. 「相場は常に正しく、自分の意見は常に間違っている可能性がある」という謙虚さだ。リバモアが最も輝いたのは、相場の流れに逆らわず、相場が示す方向に乗ったときだった。彼が失敗したのは、「相場はこうあるべきだ」という思い込みを持ったときだった。相場に対する謙虚さと、シグナルに対する素直さが、現代FXにも通じる最重要の教訓だ。